控股股东股权质押具有担保增信机制与引发系统性金融风险的两面性，而关系交易作为一种中国传统“关系信任”的交易模式存在“合作”与“掠夺”的双重性，考察两者的关系对于科学合理安排关系交易与股权质押具有重要意义。以2010—2022年沪深A股上市公司为研究对象，以客户集中度表征关系交易，考察以下三个问题：(1)客户集中度的双重性是否影响股权质押行为？(2)影响机制是什么？(3)具有怎样的经济后果？研究发现：客户集中度与控股股东股权质押呈显著的倒“U”型关系。机制检验发现，信息不对称、代理成本与风险承担发挥了部分中介效应。经济后果检验发现，在关系治理情景下，控股股东股权质押降低了股价崩盘风险。研究表明，关系交易这种利益相关者共同治理模式具有极强的灵活性与适应性，在约束与监督控股股东股权质押私利行为上具有突出优势，科学合理地处理客户集中度与股权质押限制性规定之间的关系，能避免陷入关系交易失灵和股权质押限制“一刀切”的两难窘境，有利于推动资本市场实现长期稳定发展。

（安徽师范大学学报(社会科学版),2024,52(06):100-115）