ESG表现真的能够改善企业的非效率投资吗?两者之间是存在线性关系还是非线性关系?以2010—2023年中国A股上市公司为研究对象，实证检验了ESG表现与企业非效率投资之间的关系。结果表明，ESG表现与企业非效率投资之间呈现U型关系。进一步分析显示，ESG表现通过影响两类代理成本作用于企业非效率投资，与第一类代理成本呈同向变化，与第二类代理成本呈反向变化；高管学历差异对ESG表现与企业非效率投资之间的U型曲线关系具有削弱效应。异质性分析发现，ESG表现与企业非效率投资之间的U型关系，在西部地区、非国企、行业竞争程度激烈、高科技企业以及非资产密集型企业的企业中更明显。文章从公司治理的角度深入探讨了二者之间的关系，丰富了ESG表现与企业非效率投资的理论研究，并为ESG在企业的建章立制提供了实践意义。

（南京财经大学学报,2025,(06)）