摘要：地方政府债务风险和房地产风险是系统性风险的重点防范领域，稳妥有序化解上述两大领域风险是筑牢高质量发展安全根基的关键环节。基于全口径地方政府债务数据，运用企业层面面板固定效应模型实证检验地方政府债务对房地产上市企业杠杆率的影响。研究发现，地方债务是否导致房地产企业的杠杆高企取决于地区的土地财政依赖度。土地财政依赖度较高时，地方政府债务将会引致房地产企业杠杆率上升，尤其在经济发展水平较低、财政压力较大、市场化程度较低的地区，以及对于内部融资充裕且应付账款周转率较慢的房地产上市企业而言，地方政府债务对房地产企业杠杆率的影响更为明显。拓展性分析表明，地方政府主要通过土地规模—价格效应和信贷约束缓释效应将债务压力传导至房地产企业，推动企业短期杠杆上升和库存囤积。当房地产信贷调控缩紧后，地方政府债务向房地产部门的风险传染路径被阻断，形成了地方债务的“堰塞湖”现象。因此，应深化财税体制改革，提高地方财政可持续性，平稳有序弱化地方债务与房地产之间的风险关联，加快构建房地产发展新模式。

（统计与信息论坛,2026,41(04):58-71）